一、应收账款前十医药企业最大差值7倍 有企业账款回收周期超6年

同花顺问财数据显示，截至2025年9月30日，A股医药上市企业应收账款规模前十的企业依次为上海医药、九州通、重药控股、国药一致、白云山、南京医药、国药股份、中国医药、海王生物与智飞生物。

从数据来看，这十家药企前三季度应收账款均突破百亿元，其中上海医药以887.83亿元的应收账款规模居首，智飞生物以128.14亿元位列第十，最高值与最低值相差近7倍，头部药企在应收账款规模上存在显著分化。

图1 医药企业营收账款排名

从应收账款周转效率来看，上述前十企业同样差异明显。数据显示，这十家药企的应收账款周转率介于0.52-3.53之间，对应周转天数则在76-515天不等。其中，白云山以3.53的周转率与76.39天的周转天数表现最优，资金回笼速度较快；而智飞生物则以0.52的周转率和514.78天的周转天数垫底，账款回收周期远超行业头部企业，资金占用压力显著。

医药企业周转效率的分化，既与自身相关，也在一定程度上反映了不同细分领域医药企业在产业链中的议价能力差异。

值得注意的是，A股医药板块应收账款周转效率的分化更为突出。除上述头部企业外，截至2025年9月30日，A股医药上市企业应收账款周转率前十的企业包括禾元生物、启迪药业、健帆生物、中科美菱、赛诺医疗、康拓医疗、爱威科技、诺思兰德、华特达因与何氏眼科，这些医药企业的应收账款周转天数仅在3-12天不等。

与之形成鲜明对比的是，A股501家医药上市企业中，应收账款周转率排名靠后的企业（因最后三家未披露数据，统计前13家）面临严峻的账款周转压力。

凯普生物、港通医疗、达安基因、*ST苏吴、华强科技、百克生物、明德生物、珍宝岛、益方生物、*ST长药等企业的应收账款周转天数在542-2404天不等。

部分企业的账款回收周期甚至超过6年，这不仅严重占用企业资金，也大幅提升了坏账风险，对企业现金流安全与持续经营能力构成挑战。

二、医药商业企业 高应收账款下的博弈

医药行业中，下游公立医院、大型连锁药店等客户凭借较强的议价能力，往往要求较长的结算账期，尤其是医药流通企业普遍面临应收账款高企的问题。

如塞力医疗在2025年第三季度业绩报告中指出，其正处于战略转型，着力推动传统医疗供应链服务向医疗智能化转型升级，加上行业政策的影响，部分客户应收账款回款时间过长，部分业务到期后未做续约安排，致使营业收入及毛利出现一定幅度下降。

海王生物在2025年半年报中直言，随着带量采购持续推进，上游供应商付款条件严格，付款期缩短，预付比例增加；目前医疗机构回款账期延长，使得现金流压力增加；此外，其作为民营企业融资成本偏高，资金周转效率降低，资金效益下降，从而进一步压缩了盈利空间。

目前来看，医药流通企业对应收账款的敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期起到缓和作用，但在地方财政及医保支付承压背景下，行业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良好的抗风险能力和信用水平，行业整体仍面临一定短期偿债压力。

商务部公布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》指出，“医疗机构拖欠药品批发企业货款问题仍未改善。”

不过，政策面已释放积极信号。随着国家医保局和财政部提出建立预付金制度，未来医药流通企业的资金周转情况或将改善。东吴证券在一份研报中指出，随着国内带量采购不断推进，零售药店和基层医疗终端份额占比逐步上升，商业配送规模持续增长。同时随着行业集中度不断提升、数字化供应方案应用、总代业务不断增长等，龙头商业企业价值进一步凸显，强者更强。

在此背景下，精细化管理成为流通企业的破局关键。目前来看，多家头部企业已经启动应收账款分级管理，同时建立以财务总监为首席责任人的管理团队，以强化应收账款的管理。

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