老牌中药企业一则停牌公告，让其三年“联姻”或走向终点。

一、今起停牌！太龙药业控制权或生变

12月1日，河南太龙药业股份有限公司（以下简称“太龙药业”）发布公告称，控股股东郑州泰容产业投资有限公司（以下简称“泰容产投” ）正在筹划公司股份转让事宜，该事项可能导致太龙药业控制权发生变更。

太龙药业表示，公司股票自今日起停牌，预计不超过2个交易日。相关交易方及具体原因等细节尚未披露。

企查查信息显示，泰容产投持股82441168股，持股比例为14.37%。这段资本“联姻”始于2022年，当时泰容产投以股权受让方式“牵手”太龙药业，然而仅三年后，双方便走向了“分手”。

太龙药业是一家拥有32年历史的老牌药企，目前市值约49.24亿元。1999年在上海证券交易所上市，在69家A股中药企业中市值排名第44。

太龙药业业务覆盖药品制剂、中药饮片、药品研发服务和药材流通四大板块。其中药品制剂业务以中药口服制剂为主，代表产品有双黄连口服液系列、双金连合剂、小儿复方鸡内金咀嚼片、丹参口服液等。

2024年太龙药业净利润5052.53万元，同比增长16%。然而，进入2025年后，其业绩开始持续下滑。

2025年第一季度净利润仅为153.06万元，同比大幅下滑92.80%。截至三季度末，其营收为11.87亿元，净利润为2532.55万，分别下滑11.47%和12.36%。

太龙药业解释，因公司主要产品参加全国中成药集采中选，因各省份执标进度不一，销售尚未全面覆盖，导致销售发货有所下降，营业收入同比下降。同时，叠加零售端药店整合、医保支付改革及执标产品价格体系维护的影响，销售收入下降。

赛柏蓝查询发现，太龙药业的双黄连口服液（儿童型）和双黄连合剂（无糖型）均属中标产品，纳入集采。

二、收并购逻辑逐渐生变 从“抢资源”到“强协同”

具体来看太龙药业的业务结构，其核心矛盾凸显。

一方面，作为收入主力的中药饮片业务占比高达51.63%，

一方面，作为收入主力的中药饮片业务占比高达51.63%，但其毛利率仅为17.22%，盈利能力薄弱。

另一方面，作为利润核心的药品制剂业务毛利

率虽高达42.39%，却已进入下滑阶段。这背后，在于其产品线缺乏护城河。

从太龙药业披露的核心产品能够看出，多为经典非独家老药，仅双金连合剂、小儿复方鸡内金咀嚼片为独家。在当下市场竞争激烈的情况下，高毛利自然难以为继。

以核心产品双黄连口服液为例，米内网数据显示，太龙药业虽以31.24%的份额位居市场第一，但河南福森与哈药三精已形成强力追赶，分别占据18.23%和13.50%的市场份额，市场远非一家独大。

尽管小儿复方鸡内金咀嚼片为独家，但太龙药业也并未获得轻松的市场环境。华经产业研究院数据显示，2025年儿童消化市场规模达到了439亿元，占儿童用药市场的38.18%，是仅次于呼吸系统用药的第二大细分领域。市场红海一片，四磨汤口服液、醒脾养儿颗粒等竞品早已占据市场前列。

2025年上半年，太龙药业的研发投入仅为2591万元，相较于去年同期的6015万元，下滑56.93%。

向好的是太龙药业的中药材流通板块增长显著，营收与毛利率同比分别增长111.34%和3.92%。公司表示，主要是利用自有基地在成本、质量和人才上的优势，拓展了客户与业务规模。

与太龙药业被“放手”的境遇相似的还有宏济堂，科源制药也终止了对其的收购计划。

从宏观层面看，2025年上半年，中成药工业营收和利润下滑5.9%和4.1%；中药饮片工业下降3.1%和21.5%。在这样的背景下，资本运作呈现出更为理性和战略性的特点，收购企业更看重并购的质量与协同效应，尤其对于跨领域的“联姻”，自然趋于审慎。

相反，如云南白药斥资6.6亿元收购饮片企业聚药堂，旨在强化其上游中药材饮片的供应链控制，是中药产业链上下游纵向整合战略。又如广药集团同样斥资7.5亿与南京医药结合，则是为了打通下游销售渠道，实现工商联动。

而回归到太龙药业，对于它未来的命运，不仅在于谁将入主，更在于能否找到真正的产业“同路人”。

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