2025年，中药材市场迎来供需与价格重构的深度调整期，作为大宗品种的菟丝子产新后伴随供给激增价格迎来断崖式下跌，价格跌至近十几年的最低价位，近期又因市场抢购出现阶段性反弹。下面本文从品种概述、历史行情、价崩及反弹原因、后市驱动因素及后市行情预判等方面开展分析。
一、品种概述
菟丝子为旋花科菟丝子属植物的干燥成熟种子，呈类球形，直径约1-1.5毫米，表面灰棕色或黄棕色，具细密突起小点，一端有微凹线形种脐，质坚实不易压碎，气微味淡。作为典型的寄生性植物，其生长依赖大豆、豆类等农作物及杂草作为寄主，种植管理相对粗放，但产能易受种植规模、气候条件及产区政策多重因素影响。
产区分布上，国内主产区集中于东北、宁夏、内蒙三地，近年呈现明显的产区格局变化：东北产区凭借规模化种植优势，种植面积持续扩大，已成为新货供给主力；宁夏产区仍为最大产区，虽部分地区受减种与异常天气双重影响，产量有所减少，总体产量依然充足；内蒙产区则持续萎缩，供给能力大幅弱化。此外，俄罗斯进口货常年补充市场，货源较少，形成"国产为主、进口为辅"的供给格局。
生产周期方面，菟丝子为一年生品种，每年4月底5月初进入种植期，9月中旬至10月底为采收期，季节性供给特征明显。需求端来看，其药用价值突出，性温味甘，归肝、肾、脾经，具有补益肝肾、固精缩尿、明目止泻等功效，广泛用于菟丝子丸、左归丸、五子衍宗丸等200余种中成药制剂，医药行业消耗量占比预计超过60%。同时，随着大健康产业发展，其在保健品（如菟丝子粉、胶囊）、食品等领域的应用不断拓展。综合来看，市场年总需求量稳定在5000吨上下，需求刚性较强且结构持续优化。
二、历史行情
近十余年菟丝子行情呈现典型的"高价扩种、价跌减种"周期性波动特征，核心驱动逻辑围绕供需关系变化展开，可划分为四个阶段：
第一阶段为2014年高位期，受供给短缺推动，菟丝子价格飙升至90元/公斤的历史峰值，这一高价成为长期影响市场心态的核心动力。第二阶段为2018-2020年低位震荡期，2014年高价直接刺激后续多年种植产能持续释放，市场供给量大幅增加，行情从高位回落并进入22-28元/公斤的区间震荡，2020年受整体中药材市场低迷氛围影响，再次回调至阶段性低价，价格回调至18元/公斤附近。第三阶段为2021-2024年反弹期，低价与历史高位的巨大价差吸引商家布局，2021年起行情开启震荡上行模式，尽管期间有阶段性回调，但2024年仍创下36元/公斤的阶段性高点。第四阶段为2025年产新价崩期，东北产区产能爆发式增长叠加库存承压，产新后价格断崖式下跌，产区过风车货报价仅11-12元/公斤，市场水洗饮片货报价14-14.5元/公斤，创下近十几年历史新低。
从历史数据看，菟丝子价格周期通常持续3-5年，核心波动逻辑在于：高价刺激种植规模扩张→供给过剩导致价格下跌→低价抑制种植积极性→供给收缩推动价格回升。2025年的价崩行情正是这一周期规律的集中体现，同时叠加了产区格局变化、政策影响等多重变量。
三、2025年产新价崩及反弹原因解析
（一）价崩核心驱动力：三重压力叠加
2025年菟丝子产新后价格大幅下探，本质为“供给激增、库存承压、需求观望”三重因素共振的结果。
供给端呈现“结构性激增”特征，东北产区成为供给核心增量。一方面，政策激励与种植效益形成叠加效应：东北产区推行大豆补贴政策，而菟丝子与大豆套种模式兼容性强，农户可实现“双作物收益”。同时2022-2024年菟丝子价位不低，种植收益可观，进一步激发各产区农户种植积极性。另一方面，东北地域辽阔，规模化种植优势显著，菟丝子种植管理相对粗放，推动东北产区种植面积爆发式增长。虽传统产区内蒙供给收缩，但东北产区爆发式增长，增量完全覆盖传统产区减量，导致供给激增。
库存端呈现“历史挤压+新货补充”的双重压力。2017年价格上涨刺激种植面积大幅增加，虽后续几年价格下落种植面积有所调减，尤其在经历2021-2024年反弹期产能依然有量，库存逐渐挤压。2025年又面临新货大量应市，市场形成“历史库存+新货产量”的供给格局。据统计，2025年新陈货供给量预计超8000吨。
需求端则呈现“恐慌抛售+企业观望”的消极态势。2024年末市场已对东北产区扩种形成共识，部分商家为规避风险，在产新前积极抛售库存，导致价格快速拉低，为产新价格崩盘奠定基础。同时，下游需求企业同样预判新货产能大幅增加叠加中药材市场整体低迷，采购企业多采取按需采购的策略，进一步加剧价格下行压力。
（二）反弹关键诱因：低价驱动
产新后价格跌至11-12元/公斤的十几年低价，成为行情反弹的核心导火索。
市场端出现抄底式采购热潮，低价大幅降低经营风险，吸引经营商家批量采购，此次采购呈现“吨位大、集中性强”的特点，短期集中性需求直接带动货源走畅，价格顺势回升至13-14元/公斤。种植端则出现“低价惜售”心理，菟丝子种植成本在1000元左右，正常年景菟丝子亩产80-100公斤左右干货，按照产新时价格11-12元/公斤，种植户少有收益。面对多年未有的低价，种植户惜售心理加强，导致产区可流通货源阶段性紧缺，助推价格反弹。
四、后市核心驱动因素
（一）供给端：种植面积调减成为关键变量
2025年低价行情势必挫伤种植积极性，2026年种植面积势必迎来调减，但调减因素受多重因素制约。积极因素方面，当前价格已临近种植成本，尤其在人工成本、优质种子上涨的背景下，低价将显著降低种植面积。此外，菟丝子连作碍障也将在一定程度上约束种植面积的扩张。但需注意的是，大豆补贴政策仍将对套种模式形成支撑，预计东北调减面积有限。
（二）需求端：刚性基础上的结构升级
菟丝子需求具有较强刚性，医药行业年消耗量在3000吨以上，是需求基本盘。受经济下行压力，中医药需求增长有所减缓，但随着中医药产业现代化不断推进，中成药产能有望稳步扩张。保健品与食品领域成为需求增长新引擎，2025年在功能性饮料、保健食品等应用场景持续拓展，预计未来需求仍将保持高速增长。此外出口市场呈现多元化增长态势，“一带一路”国家对天然草药的需求增长显著，欧美市场通过菟丝子提取物在保健品领域的应用也在逐步扩大。在中医药行情低迷的背景下，对中医药相关产品需求有所下滑，但随着保健品、食品、出口等领域需求的增加，菟丝子需求面临结构性升级，总体需求量依然保持刚性。
五、后市行情预判
短期来看，市场将进入“抢购情绪退潮+实际消化”的过度阶段。前期集中采购需求释放后，下游企业将进入库存消化期，行情预计在低价位区间震荡。
长期来看，行情能否回升取决于种植面积调整幅度及库存消化进度。若种植面积大幅调减，且库存加快去化，供需关系逐步改善，行情有望回升合理价格区间。若种植面积小幅调整，库存压力持续存在，行情则可能维持低位震荡。